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險資分享京滬高鐵上市“紅利蛋糕”
投資國家基建比重有望繼續攀升

  1月16日,京滬高鐵正式在上交所掛牌交易。上市首日,京滬高鐵股價大漲38.73%,總市值達3325億元,躋身兩市總市值排行榜第25位。作為發起人股東之一,陪伴京滬高鐵一路成長的險資也嘗到碩果,上市首日至少為險資帶來上百億元浮盈收益。

  在成為“中國高鐵第一股”和資本市場明星之前,京滬高鐵和其投資者歷經了11年的蟄伏。穩扎穩打的基礎建設和持續的經營培育,離不開體量巨大、周期長久、安全穩定的資金投入。2007年12月27日,中國鐵投、平安資管、社?;?、上海申鐵、江蘇交通、京投公司、津投公司、南京鐵投、山東高速、河北建投、安徽投資等11名股東共同簽署《發起人協議》,發起設立京滬高鐵公司。在11家發起股東中,有10家均為國有資本,并且是首次吸納社會保險資金,也是國內保險機構首次以股權方式投資國家重大基礎設施。

  長經濟周期的考驗與檢視證明,保險資金與基礎建設確為“黃金拍檔”。保險業資深人士認為,京滬高鐵的成功上市,將激發更多保險資金參與國家基礎設施建設,為實體經濟持續注入活力。

  

  數據資料

  國家級基建項目擁抱保險資金

  京滬高鐵項目開啟之初,由于投資大、建設難題多等原因籌資遇挫。

  2006年,原中國保監會出臺《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》,明確保險資金可間接投資基礎設施項目。次年,京滬高鐵項目獲得國家批復開工建設,國務院部署了政府主導、多元化投資、市場化運作籌措建設資金的總體思路。在此思路下,原保監會積極貫徹并推動合格保險機構市場化參與京滬高鐵項目投資。

  2008年,平安資管作為牽頭人設立股權投資計劃,在保險業內最終成功募資160億元,通過股權計劃方式投資京滬高鐵,使保險資金成為京滬高鐵建設重要的資金支柱。其中,平安資管作為牽頭發起人出資63億元,持有投資計劃份額39.375%;三家共同發起人太保資管出資40億元,持有份額25%,泰康資管出資30億元,持有份額18.75%,太平資管出資20億元,持有份額12.5%;參與認購人中國再保險集團、中意人壽、人保財險各出資3億元、2億元和2億元,持有份額分別為1.875%、1.25%和1.25%。

  平安集團相關負責人向《金融時報》記者表示,投資之初,平安集團立足于京滬高鐵作為“十一五”建設重點規劃項目影響深遠而多元的判斷,給予了總額度高達63億元的資金支持。從2008年開始建設,到開通后的第3年即2014年,平安集團對京滬高鐵的投資一直未盈利。但秉持長期看好的信念和服務實體經濟的使命,平安集團堅持長期持有。

  自2014年后,京滬高鐵開始盈利并連續盈利,平安等7家保險機構也獲得豐厚的分紅回報。而隨著京滬高鐵上市,保險資金還將迎來股市收益回報。

  保險資金是基礎建設重要支柱

  在國外,保險資金是國家基礎建設的重要支柱。金融危機之后,全球銀行業多數邁向“去杠桿”道路,養老金、保險資金和主權財富基金等機構投資者逐步成為基礎設施投資的直接供給方。

  基礎設施建設具有初始投資大、建設周期長、投資回報慢等特征,一般的社會投資者很難與其合拍。而保險資金的特殊性,使其有機會成為基礎設施建設的“黃金拍檔”。

  首先,保險資金來源的負債性,決定了保險公司的投資標的多為收益穩定、風險較低的產品;其次,資金來源的長期穩定性,使得保險公司有能力為投資標的持續提供長期穩定的資金投入;此外,資金來源的增值性與低成本性,使得保險公司有能力匯集較多投資性資金,并形成規模效應,在最低收益得到保障的基礎上,對風險可控的投資項目提供資金。保險資金在資本市場投資的上述偏好決定了資金運用必然直接或間接流向實體經濟。

  高盛集團曾就保險公司對基礎建設的投資偏好開展調查。在調研中多數保險公司認為,盡管相比PE、房地產、對沖基金等投資品種,基礎設施債券產品并不能提供最高收益,但它對于負債長期性的保險組合是較為合適的。

  實踐證明,保險公司投資于交通、教育、醫療、市政建設等基礎設施項目在國外非常廣泛。在一些國家,基礎設施投資在保險資金中占比高達15%至20%。

  險資投入基建比重持續攀升

  據中國保險資產管理業協會披露,2018年21家保險資產管理公司基礎設施債權投資計劃121項,占資管產品數量比例為57%,產品規模2940.86億元,占注冊總規模的比例為65%。從基礎設施細分行業看, 截至2018年底保險資金產品注冊和投向主要分布在交通、能源、市政、水利等行業,其中以能源和交通行業占比最高,分別為45%和40%。保險公司組織成立的項目資產支持計劃、股權投資計劃、債權投資計劃等產品已成為企業重要的融資方式。

  與國外相比,中國保險資金投資基礎建設雖處于初步發展階段,但已為部分國家重大基礎設施建設提供了有力的資金支持。京滬高鐵的“高速”上市,勢必將進一步點燃保險資金與基礎設施合作共贏的熱情。社會資金通過專業金融機構進入股票一二級市場、企業債市場,實現直接融資,是去杠桿穩杠桿的有利手段,也是支持實體經濟最佳方式。

  據記者了解,除投資京滬高鐵外,平安集團于2015年還投資了中國鐵路發展基金145億元,資金主要用于國家批準的鐵路建設項目,是保險資金股權投資鐵路事業的又一樣本。此外,平安資管還先后以債權投資計劃形式參與投資贛鐵集團、湖南鐵投、貴州鐵投等重大項目,累計金額超過280億元,有力地支持和促進了中國高鐵的建設及沿線地區的發展。

  2019年4月,太保資管成功注冊“太平洋-上海城投環保金服股權投資計劃”,該項目結合“長三角一體化”和“長江經濟帶建設”等國家戰略,由中國太保和上海城投集團共同出資設立上海城投環保金融服務有限公司,為上海及長三角等地區的生態環保和新型城鎮化發展項目提供資金、財務和技術等支持的一攬子解決方案,目前該項目已成功投放2.5億元。

  京滬高鐵為保險資金與基礎建設的合作共贏樹立了有益示范??梢灶A見,未來在政策指導下,將會有更多保險資金發揮險資期限長、規模大、穩定性高的獨特優勢,加大對國家新一代基礎設施建設領域和實體經濟的支持,實現服務實體經濟與推動保險業高質量發展的結合。

責任編輯:李昂
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