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銀行理財:2019年收益持續下降 2020轉型將加速

  融360|簡普科技大數據研究院日前對外發布的《2019年銀行理財市場年度分析報告》顯示,剛剛過去的2019年,我國銀行理財市場呈現出銀行理財在陣痛中轉型、理財子公司取得積極進展、銀行理財產品平均收益率下降等特點和趨勢。2020年,在資管新規過渡期僅剩下的一年時間內,銀行將不得不加快理財產品的轉型速度。

  2019年:銀行理財轉型年

  2019年既是銀行理財轉型年,又是理財子公司元年。

  融360理財分析師指出,在資管新規過渡期中期,各大銀行理財產品轉型在有條不紊中進行,保本理財逐漸退出,凈值型產品發行量及規模不斷提升,不合規非標資產也在持續壓降中。轉型中難免面臨陣痛,雖然取得了一定進展,但是距離監管要求仍有一定距離。此外,銀行理財在轉型、消化存量的過程中會導致理財規模下降或是增幅下降,凈值型理財產品的管理費模式發生改變,由過去的收取差價變成固定+浮動管理費,2019年部分銀行理財收入大幅下降。

  保本理財退出緩慢,銀行要解決大量保守型投資者的資金去向問題。原本結構性存款可以作為保本理財的良好替代品,兩者在購買門檻、期限、安全性、收益率等方面特征相近,但下半年假結構性存款迎最強監管,這讓結構性存款的替代性大打折扣。

  2019年以來,凈值型理財產品發行量及存續規模顯著上升,尤其是下半年以來,凈值型理財產品月發行量均維持在1000只以上。不同類型銀行的產品凈值化轉型速度不同,大中型銀行轉型速度較快,部分銀行的凈值型理財產品規模占比已經超過50%;但地方性小型銀行的轉型速度較慢,發行的產品中大部分仍然是預期收益型的理財產品。由于凈值型理財產品不保本且收益率是浮動的,大部分投資者接受程度不高,小型銀行發行意愿不強。

  保本理財退出、產品凈值化轉型提速對銀行來說難度不大,但在消化存量非標方面,銀行卻面臨一定難度。資管新規要求銀行不得設立資金池,嚴控資金錯配行為,但過去銀行理財配置了大量長期非標資產,資管新規過渡期截止前恐難全部消化,所以2019年末市場出現過渡期延長的聲音。

  對此,銀保監會方面回應:過渡期結束后,由于特殊原因而難以處置的存量資產,可由相關機構提出申請和承諾,經金融監管部門同意,采取適當安排妥善處理。

  根據《商業銀行理財子公司管理辦法》,理財子公司發行的產品不設具體購買門檻,首次購買可在網上面簽,公募理財產品可直接投資股票,可發行分級理財產品,可通過非銀金融機構代銷,非標投資僅要求余額不超過理財產品凈資產的35%,不受總資產4%的限制。相對于傳統銀行來說,理財子公司發行的產品在資金端和資產端的要求都更加寬松,各大銀行爭先布局理財子公司。

  2019年銀行理財收益率持續下跌

  報告表明,2019年,保本理財發行量占比持續下降,四季度加速退出。

  2019年以來,保本理財發行量占比逐漸下降,但是前三個季度降幅并不明顯,四季度保本理財退出速度加快,部分銀行紛紛下架保本理財產品。根據融360|簡普科技大數據研究院監測的數據顯示,2019年12月共有9378只人民幣理財產品披露收益類型,其中保本理財產品1475只(含保證收益類、保本浮動收益類),占比為15.73%,創年內最低水平,同比下降10.18個百分點。

  在2019年三季度之前,保本理財退出緩慢,主要有兩方面原因:一是銀行攬儲壓力居高不下,保本理財退出之后沒有合適的替代品承接,尤其是假結構性存款受到強監管,對保本理財的替代性大打折扣;二是部分保本理財配置了長期不合規資產,消化存量存在一定難度。

  報告顯示,2019年凈值型理財產品發行量大幅增長。

  2019年理財產品凈值化轉型取得了較大進展,凈值型理財產品無論是發行量、發行規模還是存續規模都大幅增長。根據銀行業理財登記中心公布的數據顯示,截至2019年6月末,凈值型非保本理財產品存續余額為7.89萬億元,同比增長118.33%,占全部非保本理財產品存續余額的35.56%,其中,開放式凈值型產品占全部凈值型產品比例為82.84%。

  根據融360|簡普科技大數據研究院監測的數據,2019年凈值型理財產品發行量共11058只,其中下半年發行量為7506只,占比67.88%??梢钥闯?,自年初開始,凈值型理財產品發行量持續增長,尤其是下半年月均發行量均超過1000只,其中11月、12月發行增幅最大。

  盡管如此,凈值型理財產品規模及發行量占比仍然偏低,估計2019年末規模占比能達到50%左右,也就意味著,在資管新規的最后一年,銀行要完成剩下50%的產品凈值化轉型任務,這顯然十分艱巨。

  報告顯示,2019年銀行理財平均收益率呈現持續下跌態勢,盡管12月有點反彈。根據融360|簡普科技大數據研究院監測的數據顯示,2019年前11個月,銀行理財收益率持續下跌,且創下連續21個月下跌記錄,12月受年末資金面收緊影響,收益率有所反彈,平均收益率漲至4.06%,環比上升6BP,同比下跌32BP。2018年銀行理財收益率跌幅為47BP,相對來看,2019年跌幅有所收窄。

  融360理財分析師認為,銀行理財收益率持續下跌,主要有兩方面原因:首先,貨幣政策邊際放松,市場利率持續下降,以銀行理財為代表的固收類產品收益率均大幅走低;其次,銀行理財消化存量資產的過程中,隨著過去高收益的非標資產陸續到期并退出,市場缺乏優質的高收益資產,且非標投資不得期限錯配,導致銜接的產品中新資產池收益率不斷走低。

  理財子公司加速入場 

  報告分析認為,理財子公司完全獨立運營,與母行風險隔離,表內與表外之間建立起一道安全防火墻,有助于銀行理財打破剛性兌付,回歸資產管理本源。理財子公司對銀行來說既是機遇也是挑戰,但機遇遠大于挑戰。

  報告指出,與傳統銀行相比,理財子公司有較多的優勢,如:1.產品不設具體購買門檻,新發產品中1元產品占比超過一半,和傳統銀行理財1萬元門檻相比,將會吸引更多長尾客戶;2.首次購買面簽放開,允許客戶通過電子渠道做風險評估;3.可以通過非銀行渠道代銷理財產品;4.允許發行分級基金,滿足投資者的多樣化需求;5.非標投資更加寬松,只要求余額不超過理財產品凈資產35%,不受總資產4%限制;6.公募理財產品可直接投資股票;7.可用自有資金投資本公司理財產品。

  因理財子公司在資金端和資產端方面的要求都更加寬松,各大銀行紛紛布局理財子公司,不過理財子公司成立門檻較高,最低注冊資本為10億元,且為一次性實繳資本,意味著成立理財子公司要消耗銀行核心一級資本,造成資本充足率下降,也會削弱銀行開展其它業務。

  此外, 根據《商業銀行理財子公司凈資本管理辦法(試行)》,理財子公司應當持續符合下列凈資本監管標準:一是凈資本不得低于5億元人民幣或等值自由兌換貨幣,且不得低于凈資產的40%;二是凈資本不得低于風險資本的100%。這對當前已經成立的大中型銀行的理財子公司來說要求不高,但是對廣大小型銀行來說,在凈資本方面的壓力不容小覷。

  受制于資金壓力及投研能力,相當一部分地方性城商行、農商行或放棄成立理財子公司的想法,理財業務未來或向代銷模式轉型。

  理財子公司開業之后,一方面要發行新的理財產品,一方面要承接由母行遷移過來的符合資管新規的凈值型理財產品。截至2019年12月末,共有6家理財子公司發行了新的理財產品,包括5家國有銀行理財子公司和招銀理財,處于存續期及募集期的公募理財產品共323只,其中工銀理財203只、中銀理財46只、交銀理財34只、建信理財32只、農銀理財7只、招銀理財1只。

  理財子公司產品可以直接投資股票,根據凈資本管理辦法,股票等標準化資產的風險系數為0,鼓勵銀行投資標準化資產,理財子公司及其產品可以開立證券賬戶,在直投股票方面的障礙被一一掃清,為大量理財資金入市奠定了基礎,同時也有利于打破多層嵌套。權益類投資領域是理財子公司未來業務增長點,可以與同類機構展開差異化競爭,股票等權益類資產的配置比例會逐漸提升,但由于銀行理財客戶大多厭惡風險,未來理財子公司的業務重點仍然是固收領域。

  2020年,隨著越來越多的理財子公司入場,并且逐漸承接銀行資管部門業務,理財產品數量將有望迎來爆發式增長。

  2020年:銀行理財轉型將加速

  在業內專家看來,在資管新規過渡期僅剩下一年時間之內,銀行將不得不加快理財產品的轉型速度,2020年轉型壓力巨大。

  首先,保本理財及90天內封閉式理財退出難度不大,只不過銀行會盡量拖延這一退出過程,直到2020年底可實現全部退出,盡管結構性存款迎來強監管,但仍然是保本理財的良好替代品之一。

  其次,理財產品由預期收益型向凈值型轉型難度不大,只是估值方式的改變,但難在讓產品符合資管新規要求。目前多數銀行公布的都是凈值型理財規模占非保本理財規模比例,只有個別銀行公布的是符合資管新規的凈值型理財規模比例,有些銀行還會發行“假凈值”產品,凈值波動非常平滑。到2020年底,理財產品真正完成全部凈值化轉型有較大難度。

  再次,非標投資面臨各方面限制,其中最嚴厲的一點便是不能期限錯配,這就導致大部分開放式產品無法投資非標,包括每天、每月、季度、半年度開放產品,不過銀行也不會放棄非標這塊蛋糕,為了投資非標,銀行往往會選擇拉長封閉式產品期限的做法。除此之外,長期產品也有利于產品凈值穩定,未來封閉式產品期限會繼續拉長,從理財子公司新發的產品就可以看出這一點。

  最后,在資管新規過渡期內消化完不合規存量資產較為困難,過去銀行設立資金池、期限錯配行為較為普遍,理財產品資產端期限普遍偏長,到2020年底過渡期結束,確實會有部分存量難以消化,尤其是長期的非標資產,這也是市場要求延長資管新規過渡期的主要原因。

  2020年經濟仍然面臨下行壓力,貨幣政策操作邊際放松趨勢不改,央行也將繼續引導市場利率下行;此外,資管新規過渡期大限將至,銀行需加快產品的轉型速度,在這種背景下,2020年銀行理財產品收益率將繼續走低,降幅會有所收窄。 

責任編輯:余嘉欣
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